2021年致投资者的一封信 ▎追求真知，重建对话与不忘使命

文章来源：凯丰投资
发布时间：2021-02-08

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尊敬的投资者：


见信如晤。


时光呼啸，新的一年正迎面走来。我们又一次如约而至向您问好，并致以新年的祝福。


如果说人类历史的长河里总有一年格外特殊，当人世间数百万个闲暇的小时流逝过去，一系列产生重要影响的事件集中发生，让这一年成为时代的分水岭，那么刚刚过去的2020，应该能算得上这样的能被历史铭记的一年。


这是发生在世界范围内一场无需多言的魔幻与现实的交织：新冠疫情全球大流行深刻改变了世界政治经济格局，全球经济似乎在开年时刻就被这只黑天鹅猝不及防地按上了暂停键。中国的有效治理与全球的货币放水对中国整体资产价格上涨提供了有利的支撑，中国更是成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。


我们也一如往常在春节前夕的这封信里，回首对过去的思考，畅谈对未来的期许。

今天我想对各位分享的内容，是孕育于魔幻而特殊的疫情年份、平凡而又重要的三点思考，它们都关乎于自我成长：追求真知，重建对话与不忘使命。


追求真知


如果有人问我，在充满不确定性的资本市场中，我们应当追崇什么信仰的话，那我想答案可能是四个字：追求真知。

这是一个极为宏大的命题。求真是颠扑不破的真理，而穷极一生追求真知是一种难能可贵的价值取向乃至道德责任。每个人竭尽所能，或许只是将自身能力圈的外延扩大了一点点，再一点点。

追求真知，首先要“极精微”。凯丰过去从负和博弈的商品期货市场中历经淬炼，天然习得一种把握微小细节、追求真知不遗余力的本能。“极精微”，说的是充分深入挖掘有价值的细节信息，才能带来高确定性。在海量信息充斥、信号噪音遍布的资本市场里，这是我们对自身投研工作提出的要求之一，也是我们追求真知的重要路径。

王东岳先生在其著作《物演通论》中提到“递弱代偿原理”，说的是愈原始愈简单的物类其存在度愈高，愈后衍愈复杂的物类其存在度愈低，并且存在度呈一个递减趋势。

我们早期建立期货套利组合的原理，也恰好暗合了这样的哲学思想：单个期货品种的价格受各种因素影响，某国领导人一句话就可能引起剧烈波动，加上高杠杆，风险很大；期货套利却比较稳定，因为不同品种之间的比价关系受短期因素影响不大，把相关性研究得越深越透，套利组合的稳定性就越强。

追求真知，同样也讲求“致广大”。

作为中国宏观策略先行者，凯丰从以对冲套利思想引领下的期货策略，逐步发展至股债期齐放的宏观策略，敢于变革持续进化，诸多探索都走在了行业的前列。不论是单类资产的细节研究，还是资产间的比较研究，乃至不同资产的融合与联动，我们都在理论与实践层面有着多年的演进迭代，这必然为我们带来了更强的生存能力。

八年打怪升级之路，凯丰团队也愈发深刻认识到一个不争的事实，投资江湖有如生物世界，正如达尔文早已在他的生物进化论中阐述的那样——优胜劣汰，适者生存。不难发现，不论从生物学还是其他学科去看人类宏大漫长的进化史，都无一不昭示着同样的道理：先尝试先适应的人更容易在变局中生存下来。

纵观人类文明现代化的进程，虽然东西方因自然环境、物质条件、制度文化等方面的差异而呈现出各自的阶段性特征，但基本上都遵循着从采集狩猎文明、农业畜牧业文明再到工业文明的发展轨迹。事物的发展规律有迹可循，但因不同主体的特质而可能产生包括时间阶段在内的各项差异。全球金融市场的发展亦如是。

全球宏观策略常被称作对冲基金“皇冠上的明珠”,在海外市场早已大放异彩。管理人除了需要对每个资产类别具有深度了解之外，还需要对宏观市场具有深刻洞见。中国的对冲基金行业从蹒跚起步到飞速发展，从高歌猛进转为规范理性，正逐步迎来大发展时期。我们也有理由相信，随着中国金融市场及投资者群体的日臻成熟，宏观策略的发展壮大将成为大势所趋。

“百围之木，始于勾萌；万里之途，起于跬步。”追求真知永无止境，只要我们步履不停，一如我们所处的这个星球般日夜旋转。

重建对话


隔离期间，我常想起英国诗人约翰·多恩曾说道：没有人是一座孤岛。

这样的提醒在疫情的年份里显得如此恰如其分，也振聋发聩。它的内涵早已超越了地缘政治、经济全球化等话题范畴，更是存在于更为广泛的叙事语境。人们急于向前奔，以至于看不清当下所处的环境，甚至忘记了来时心中所怀揣的意义。

进入后疫情时代的2021年，我愈发看到人与人重新对话建立联系的难能可贵：对话带来思想的交换与碰撞，发现差异也建立共识，让漂流的孤岛连成共享精神文明的大陆。

诞生于特殊历史情境的思考，也能给我们的工作生活带来诸多启发。

于客户而言，产品路演与服务沟通等形式的对话是我们常有的工作场景。我们的团队成员乘各类交通工具亲自奔赴地图上不同的坐标节点，就像高速运转的集成器，集中交换着我们想要传递的理念与客户对我们的诉求等信息。返璞归真的对话，并非流于形式的单向输送，而是真正沉下心来的聆听和基于理解的准确回应。

因此可以看到，2020年我们在产品布局上较之以往有着重大的突破。凯丰除宏观策略系列产品之外，也为信任支持我们的投资者提供了更为丰富的“产品货架”，股票多头产品和固收增强产品陆续布局成立，费率结构不断优化，产品设计更为多元。提供更准确直达投资者需求的产品及服务，是我们与投资者最好的“对话”形式。

于团队而言，企业文化是成员与成员之间、成员与团队之间的对话准则。一家资产管理公司的内生动力要看它的企业文化，这也决定了这个组织的战斗力有多强，决定了它能走多远。

在2020年经历了多轮内部战略研讨后，我们重新确立了“求真、诚信、开放、担当”的核心价值观。

“求真”是凯丰文化的基石，我们必须做到求真唯实，遵循事物客观规律与底层逻辑。

“诚信”则要求我们牢记自身受人之托则忠人之事，悉心呵护每一位投资者的利益，做到诚实和公平。

“开放”是凯丰投资产品策略的多资产特点对每位成员提出的潜在要求，我们需要建立开放分享的沟通交流机制，进行跨资产、跨团队、跨职能的融合，让真知在团队间流动并迸发出更大价值。

“担当”是每位凯丰人面对复杂挑战时敢于承担责任，不回避不退缩不推诿不躲避，不选择最容易的事，去做最有价值的事。

于自己而言，投资是一生的修行，这个过程漫长而孤独，伴随着一次又一次与自己内心的对话。

资产管理行业给了我们每位从业人员一份沉浸式的剧本，市场先生就像上帝之眼，它在呈现复杂与混沌的同时，不给你直接的因果，不作是非对错的评判。我们从中照见自己的影子，持续修炼、修心与修行。

真实世界中，绝大多数事与人的发展都不是“线性的”。市场是变幻莫测的，超出任何人的控制能力，而谦恭地了解这一点，将使我们在历经波折后能够更好地生存。

可见对风险的把控是对市场最大的敬畏，也是对投资者最大的责任。一个成熟的投资人，纵然市场惊涛骇浪，情绪汹涌决堤，也应手执缰绳，心有路径。

置身资产管理行业，最重要的就是在激烈的竞争中存活下来，稳健经营，为投资者持续创造价值。我们的战略目标是打造一家百年老店，“要做恒星，不做流星。”

不忘使命


“一个人最大的幸福莫过于在人生的中途，富有创造力的壮年，发现自己此生的使命。”茨威格在《人类群星闪耀时》里的这句话掷地有声。

人生的旅程，出发点可以非常个人和细微，并非人人追求被史书传记铺叙，或是被诗歌文章注解；但要往宽处走，试着尽量往更多人的最大公约数走，尽力拓宽半径，收揽承载进一些“大东西”。这些“大东西”，既可以是群体困境、社会需求、精神归属、文明演化，也可以是普适隽永的道理，如真伪、是非、价值观。

身为资管大时代浪潮下的进取者，凯丰自觉肩负起“助力客户财富增值，圆中国金融强国梦”的使命，希望以专业为投资者的资产管理保驾护航，为中国的金融强国梦想贡献一份力量。这从来不是什么宏大的叙事，这是凯丰人深入基因的价值观念，就像高悬的灯火引领我们一路向前。

面对资本市场的无穷与变幻，我们深知我们需要一批真正认同、信任和支持凯丰的投资人。你们长期信任凯丰，不仅因为我们过往的长期表现中已有证明，也因为我们始终秉持受托人责任，笃信笃行知行合一。感恩你们一路同行与陪伴，我们更愿意为了回报这份信任而奋勇向前，勇敢攀登。

从大的层面来讲，人生的乐趣很多，投资并非每一个人的能力禀赋所在。倘若投资者把资产交给自己认同的专业化机构去管理，留出的时间精力用于专注享受生活的其他维度，延伸人生的长度，拓展生活的宽度，追寻更为广阔的意义与价值，那么我们亦与有荣焉。

万物速朽，梦想永在。我们再度祝福你新春愉快，“牛”转乾坤，万事顺意。

吴星


2021年春节前夕 于深圳



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