致广大 ▎10月进出口均超预期,转口贸易或成为抢出口新渠道

文章来源:凯丰投资
发布时间:2018-11-09

数据



中国10月出口同比(按美元计) 15.6%,预期 11.7%,前值 14.5%。中国10月进口同比(按美元计) 21.4%,预期 14.5%,前值 14.3%。中国10月贸易帐(按美元计) 340.1亿美元,预期 351.5亿美元,前值 316.9亿美元。


点评


进口增速偏强主要受去年低基数及今年环保限产力度走弱支撑,中美贸易战影响已在进口上有所反应。10月进口增速明显反弹,且超预期,主要受两方面因素影响,一是受去年低基数影响,二是今年环保限产力度较去年同期有走弱迹象,对国内生产端的压制有所减弱。具体品种来看,10月主要进口商品进口量多数上涨,其中9月国内铁矿石产量下滑5%,而四季度炼钢需求仍然旺盛,在此背景下铁矿石进口量四季度有望继续增加。汽车进口增速继续回落,表明国内汽车消费依然疲软,下调汽车进口关税提振效果有限,另外需要注意的是,中美贸易摩擦影响已经在进口数据上持续显现——美国对中国出口的原油和大豆回落显著且处于历史低位。展望后市,年内国内经济仍有下行压力,但近期稳增长政策密集推出、叠加环保限产边际放松,预计进口增速表现将仍有韧性。


中美贸易摩擦下抢出口现象仍存,对香港出口上涨明显或表明转口贸易成为抢出口新渠道。10月出口持续反弹且大超市场预期,具体来看对美出口有一定回落,且从分批次加关税的商品出口增速来看,较早加关税的两批商品出口已经开始出现回落,但较晚加关税的产品出口增速仍在反弹,表明抢出口的现象依然存在,只是边际有一定放缓。另外需要关注的是,本月美欧日东盟的出口增速均有所回落,但韩国、台湾以及香港的出口增速反弹明显,其中韩国可能有一定基数效应影响,但香港增速反弹异常显著,为年内高点,可能受到部分国内出口通过转口贸易躲避美国关税的影响,这也侧面反映抢出口效应仍存。展望后市,从广交会出口成交额以及制造业PMI的新订单指数来看,当前企业对出口订单回落明显且较为悲观,从历史数据来看,广交会出口成交额增速领先出口累计增速半年到一年,预计明年的出口压力将较为明显,另外从全球贸易景气度指数以及全球制造业PMI指数来看,全球的需求也呈现回落势态,外需回落势必会对国内需求带来压力。



总体来看,下半年经济经济下行压力仍存仍对进口有一定负面冲击,但国内稳增长政策逐步出台预计下半年经济下行压力将较此前预期有所缓解,叠加环保限产放松、鼓励开放等政策下,进口或将较此前市场预期更有韧性;出口后期依然受到中美贸易摩擦的不确定性影响,短期仍有抢出口的效应支撑,但从出口订单情况来看明年出口压力不容小觑,另外中美贸易摩擦中进口替代国多于出口替代国,综合来看后期出口压力将大于进口,净出口将仍有压力,对经济的拉动将减弱。